能源中间开展原油期货交易 多个疑虑待解

　　原油期货脚步渐近。2014年12月12日，证监会发布新闻，批准上海国际能源交易中间(以下简称“能源中间”)开展原油期货交易——料首个原油期货品种将于2015年上半年上市交易。

　　“能源中间目前作为上海期货交易所的子公司出现，预期能源中间将担负起更多的国家使命，证监会和上期所的目标也是将其打造成为面向全球投资者的国际性交易机构。”上期所内部人士向《中国经营报》记者吐露说，自2013年11月揭牌迄今，能源中间借助母体背景，已经与十余家商业银行及上百家期货掮客公司完成对接，但目前仍缺少商务部等多个部委果核准性文件予以放行。

　　几乎同时，国内跃跃欲试的多个中远期原油现货合约、纸货合约已运作多年。如天津渤海商品交易所、厦门石油交易中间、新华商品交易所、上海石油交易所等一批民办机构，乃至中国工商银行还推出类纸货原油交易账户，但这些机构，无一自身具有原油现货背景，谋利炒作频仍，市场风险伟大。

　　多个疑虑待解

　　就在原油价格“跌跌不休”之际，原油期货呼之欲出。

　　广东油库分析师李宏认为，国际油价大幅度下跌，此时推出原油期货，恰好迎合了国内涉油企业盼望通过金融工具帮助其套保及管理风险的诉求。

　　另一方面，也有投资者疑虑难解：原油期货上市之后，会不会有门槛限定；原油的进口权会不会随着原油期货的上市而摊开；原油期货合约规则设计的交割体例能否让民营涉油企业得到实惠；外资会不会借着原油期货市场冲击国内现有的金融市场？毫无疑问，市场对此寄予了很高的期望值。

　　但就上市进程看，2014年年内一定无法上市。能源中间信息部门负责人吐露称“力争2015年上半年推出首个原油期货合约”。

　　分析师高健亦透露表现，截至目前，相干部委仍没有出台配套政策，还必要就原油期货上市相干规则向市场征求意见；因此，首个原油期货上市最早也要等到2015年4月份。

　　本报记者从多个渠道获知，虽然原油期货上市箭在弦上，但是在相干财政、海关以及货币政策还没有完美之前，原油期货的交易规则以及交易细节仍然是个未知数，因此，为了保证原油期货推出之后能被市场认可，必须慎之又慎。

　　和原油期货同属于石油期货品种的燃料油期货是国内2004年推出的首个石油类期货品种，推出之初，上期所就曾力争继承推出LPG等多个石油类期货，但全部爽约。另一方面，燃料油期货迄今上市10年并不理想，市场接受度曾经惨淡到所有合约零成交。因此该分析师认为，在国内市场还不成熟的情况下推出原油期货，或许会再次重蹈燃料油期货覆辙。

　　这一看法并不孤立。高健透露表现，虽然在国际上欧美原油期货市场很成熟，但其现货交易占比在60%以上，谋利者相对较少；反观我国，重要的原油资源几乎都控制在“三桶油”手中，即使原油进口还没有完全摊开，而由民间交易机构把控的原油现货合约却纯粹以谋利为主，乱象丛生。

　　本报记者获知，正是细致到国内外原油类期现货交易近况，国际能源中间即将开闸引入吻合天资的境外投资者(QFII)参与原油期货交易，但很可能只在上海自贸区范围内对外资有限开放交易权限。

　　市场功能待考

　　议价能力缺失，使得我国石油企业长期被动地接受国际石油价格。

　　目前，我国已成为仅次于美国的全球第二大石油消耗国和第五大石油生产国，石油对外依存度超过了58.1%。

　　“虽然国内一向给原油期货赋予了争取国际原油定价权的使命，但其最终能不能提拔国际定价权，如今判断还为时尚早。”银河期货原油分析师李涛透露表现，假如我国原油期货上市后，交易活跃，能够成为亚洲基准价权，那么交易价格天然会被国际市场认可；反之，上市之后参与者有限，规模也不大，交易规则不透明，不能反映国际市场各方观点，那么天然也就会沦为第二个燃料油期货。

　　几乎同时，已经存在多年的中远期原油及制品油现货交易平台会否由于国际能源中间推出原油期货而寿终正寝，也为市场多方关注。

　　“我们曾适度参与了国内几家原油现货平台的交易，但在那里完全没有实物交割，大家都是谋利，炒作价格，对企业发展没有现实帮助。”宁夏宝塔石化一位负责人认为，原油期货将来如能成为地方炼油企业最重要的原油购买渠道，则交易必火，反之，假如照旧和谋利平台一样，通过合约设计制造出层层交割停滞，则很难调动起行业企业的参与热情。

　　记者获知，证监会之所以将原油期货从上期所星散出来单设能源中间，用意也在于进一步淡化期货色彩，推动原油期货规模化实物交割。为此，曾担任证监会期货监管部主任多年的现任上期所理事长杨迈军亲自出任能源中间董事长，而推动石油类期货达十余年的现任上期所副总经理褚诀海被擢升为能源中间总经理。

　　但为了活跃期货市场全方位摊开我国现有经济体系体例下的多重管制，又是行不通的。有分析师分析，我国为了提防外资冲击国内金融市场，进行资本项管制，假如为了活跃原油期货市场许可外资“无门槛”进入，势必又对金融市场造成冲击。